分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發(fā)布時間：2023-05-24
申銀萬國發(fā)布投資研究報告，評級: 無。
公司是國內中高端瓦楞紙印刷箱設備領跑者。東方精工是國內唯一能生產上印式和下印式兩種中高端瓦楞紙印刷成套設備的企業(yè)。 2010年公司瓦楞紙箱印刷設備行業(yè)占比為 4.56%，但在中高端瓦市場占有率為 20%。
包裝行業(yè)發(fā)展保證瓦楞紙箱印刷設備需求 10%增長。瓦楞紙箱印刷設備行業(yè)屬于包裝行業(yè)的一部分。根據包裝行業(yè)十二五規(guī)劃瓦楞紙包裝盒印刷，未來我國包裝行業(yè)增速不低于10%。我們預計，瓦楞紙箱印刷行業(yè)與包裝行業(yè)增速相同瓦楞紙包裝盒印刷，2010年我國瓦楞紙印刷設備市場規(guī)模為 37億，到2015 年我國瓦楞紙印刷設備市場規(guī)模約為66億。
中高端瓦楞紙箱設備需求增速相對更快，預計為 17%。包裝行業(yè)十二五規(guī)劃和節(jié)能減排要求的推動下，占行業(yè) 70%的高能耗低端瓦楞紙印刷設備將逐步被中高端設備淘汰。2010年我國中高端設備市場規(guī)模為 11.06億，根據中包聯協(xié)會預測到 2015 年我國中高端設備市場容量將達 28 億，5 年復合增長率17%。
公司內銷收入增速高于行業(yè)增速。隨著國內中高端設備需求不斷提高，2015年我國中高端設備市場容量將達 28億。 保守估計公司保持高端市場20%的占比，2015年公司內銷收入將從 2010年 1.75億提高到 5.6億，5 年復合增長率21%。
募投項目主要用于產能擴張。本次募集資金 4.25 億，主要投向瓦楞紙箱印刷機械及其成套設備產能提高項目，占全部募集資金的 87%。預計2015 年完全達產，屆時公司產能將達 330套/年。
風險揭示。公司保持中高端市場占有率不變。
特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間
我們預計公司 11、12、13 年完全攤薄 EPS 為 0.5 元、0.8 元和 1.09元，根據對比行業(yè)內上市公司 11 年 PE，給予 11 年 20-25 倍 PE 估值，合理價格為10-12.5元。
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